實彈練習（二）

大同機械（118）完成由關連人士認購新股份之關連交易，以及清洗豁免。根據通告，控股股東鄧燾、鄧愚家族通過直接和間接認購合共1.45億股，佔擴大後已發行股本的16.82%，每股認購價為0.55元，集資淨額約7,680萬元。

認購完成前，控股股東直接及間接持有股權約42.68%，完成後持股增至52.32%，擁有絕對控股。不難判斷，股東忽然大手認購股份，主要有兩方面的可能，一是估值極低殘，一是行業或公司最壞情況已過去，先看估值，去年大同的資產淨值為1.51元，現價相當於0.4倍左右，至少不能稱之為貴。

業績方面，確實有見到曙光的迹象。翻看大同往績，簡直不堪入目，由2014年起已蝕三年，直至2017年才扭虧。假如今後公司保持盈利的話，對應0.4倍市帳率，肯定是至抵價。2017年公司收入增長16.7%至24.47億元，純利由蝕3.03億元轉為賺2,728.4萬元，毛利率升至16.7%，按年增加2.4個百分點；核心EBITDA由蝕約2,700萬元轉為賺約9,200萬元。

其中，機械製造業務的進步最大，收入由9.03萬元增至7.18萬元，經營利潤為5,200萬元，而上年蝕2.36億元。年報上解釋，公司過去一年重整資源，重新布局，通過對注塑機兩大基地產品的重新布局和調整，使現有資源得到更有效的利用，提高了總體產能，加上來自注塑機的銷售大幅增加，令業務實現虧轉盈。

管理層提及公司的機械業務專注在行業專用的機器上，例如汽車和家電；另還有一些小眾市場，如生產運輸載車輛的履帶和供電網絡的絕緣子，均獲得客戶青徠。

港股之中，震雄集團（57）較有可比性，亦有類似的復甦訊號。截至2017年9月底的中期業績，震雄多賺2.1倍至6,596.2萬元，收入增加22.1%至8.7億元。究其原因，汽車行業大旺，令兩板式大型注塑機的銷量接近翻倍，推動業績平穩向上。

初步看，復甦的可持續性是最不確定因素，但考慮到增持行動意味大股東看好公司未來前景，畢竟他們在行內打滾多年，掌握訂單及周期狀況，可彌補行外人對資訊不足的問題。最近特朗普搞搞震，大同也殃及池魚，股價由最高0.86元插水至0.62元，回調幅度接近三成，或許是個千載萬逢的切入點。