轉載自《作手》︳作者：壽江

中國股市的特色：
一、用政治眼光來審視股票市場，抓住市場可能出現的重大變化。它依然不能完全擺脫政策市的陰影。這一點意味著，股票市場一旦出現過於離譜的暴漲跌，就隨時有可能出現一種力量來左右市場走勢，使股市回到社會政治所能容忍的範圍以內。一定的政治敏感度，是中國股市投機者抓住戰略性投資機會、獲得暴利的指南針。
二、抓住大行情可能來臨的機會，長綫交易、重倉交易，不貪圖小利，迷戀股市，整天在市場中炒來炒去。
三、絕不染指垃圾股，垃圾股即使在大牛市中也可能沒有出頭之日。這樣，即使手中股票暫時被套住，也有翻身的日子。

內地投機者的反思：
一、是操作手法問題。大利潤一定來自大的市場波動，大多數投機者整天在市場中追漲殺跌，希望通過頻繁的短綫交易取得成功，根本沒有足夠的耐心去等待永恒的牛熊迴圈，最終在市場的無序波動中迷失大方向，可謂欲速而不達。
二、是投機者的市場信念問題。一個對市場未來沒有堅定信念的人，往往拿不住很有可能給他帶來巨大回報的倉位，不能獲得市場重大波動的利潤，這樣的心態是投資成功的大敵。投資大師巴菲特說得好：「利潤有時候往往來自於對市場的愚忠。」
其次，投機者千萬不是涉足垃圾股。即是在大牛市中，垃圾股也可能和市場走勢背道而馳，使你無法分享市場迴圈波動帶來的巨大收益。
三、參與股票交易的投資者，對市場指數的高低應該有一點基本的常識觀念，不能夠犯太離譜的錯誤。例如，投機者不應該在市場價格已經漲了好幾年以後，因為受到財富效應的誘惑，再匆匆忙忙殺進殺市。反之也是。
不過，指數的高低總是相對的，判斷起來也不是一個簡單的問題。即使一些市場老手，很多時候也是神志不清，對市場走勢缺乏宏觀的認識，分不清市場價格是高還是低。
四、預測制勝是一條不可能成功的交易歧路，世上沒有一個人、一種工具可以準確地預測市場的未來變化。市場交易是一個動態、系統的控制過程。理解市場價格變化、判斷未來走勢只是成功交易的一個環節，而且應該不是最重要的環節。在實際操作中，每一次交易投入的資金多少；情況不利時如何處理、有利時如何加碼；加碼後出現有利或者不利情況如何應對；贏利的交易要如何既不由盈轉虧，又能不喪失一旦市場出現大波動帶來的暴利等等，應對這些問題的技巧、策略和方法，遠比僅僅希望準確的預測市場走勢重要得多，需要投機者有一套完整、系統的交易思路。
五、加碼策略。運用試探–加碼的交易策略，即在第一次投資以後，如果市場走勢證明我的判斷錯誤，就止損離場。如果隨後的市場走勢表明判斷正確，就會在第一筆交易有了浮動贏利以後，再一次一次地加碼。這樣，在失誤時，只會損失一點小錢，因為剛開始投入的資金量不大。而一旦判斷正確，通過加碼策略，就會賺到大錢。

實彈練習（三）

事隔成年終於「的」起心肝再寫文，一來舊年全球股市跌得太慘烈，實在慘不忍睹，提不起勁拎起技筆，二來個市無乜大動作，亦搵唔到投資靈感。不過，近來翻查披露易就見到單刁似曾相識，暫且放入觀察名單！

講緊係智能裝置代工商的天彩控股（3882）。公司當年上市以代工生產GoPro相機成為風頭躉，股價曾經炒上外太空，不過好境不常，公司原來只生產舊款型號，新型號卻無份生產，卒之股價由天堂跌落地獄。查實，天彩本身亦有諗過轉型，由代工商變身發展自己品牌既產品，在2016年收購「iON」，並推出「iON 360」相機，只可惜都係失敗收場，2018年公司在中期業績發出盈警，預告淨虧損超過2.37億元，當中「iON」及附屬公司業務產生1.86億元的虧損；另若干資產之減值撥備增加超過5,000萬元，後來在2018年10月斬纜，出售「iON 360」業務。
單看業績不用講，一定元氣大傷，唯一有睇頭係公司的top line增長唔錯，2018年收入為9.9億元，按年增長38.1%，另來自家用監控攝像機的收入更增加了77.5%至6.6億元，或許是公司重新出發的起點。
當然吸引之處不止如此，始終公司和行業的能見度不高，還是要借助insider動作，呢枝盲公竹。話說，公司主席、CEO兼控股股東鄧榮芳在今年1月19日宣布資本化股東貸款計劃（連結），公司以每股0.55元發行9,560.5萬股新股來抵銷總代價5,258.3萬元的股東貸款，配發股份佔擴大後已發行股本10.03%，交易完成後，大股東及聯繫人持股會由57.35%增至61.63%。
看點一，大股東願意在公司低迷時出手增持，顯示其對公司前景有信心和支持；看點二，大股東的增持價高出市價，公布當日計算有22.2%的溢價，若以今日股價比，更高出35.8%。
事實上，在2016年9月波司登（3998）就有過類似的操作（連結），公司以每股0.93元發行18.34億股，佔擴大後已發行股本17.18%，向第二大股東伊滕忠進行以股換債，藉此償還240億日圓的貸款，交易完成後，伊滕忠持股由22.72%升至35.99%，甚至超過創辦人高德康家族的持股量。
與天彩單刁的相似之處，股東一樣以股換債，而且是溢價來換股，波司登公布的每股認購股比公布當日便高出了31%。結果，波司登在1年多後開花結果，2018年股價累升1.38倍，完全無視中美貿易戰的衝擊，2019年最多再升60.8%，高見2.38元。箇中理由，公司top line同bottom line回復增長，仲加派了持別息，至於股換債跟業績、加派息係咪有直接關係？不管你信不信，我反正信了！

謝清海出手！

有時候真的懷疑特朗普在亞洲市場囤積大量淡倉，專門挑亞洲交易時段前發布利淡消息，今次忽然又加碼對華徵收的關稅，果真殺得人措手不及。講堅，大市方向確實難睇，坊間唱熊的聲音也愈來愈多，本身倉位老早就維持較高的現金水平，等待撈貨的時機。

值得留意是，有「股壇金手指」的惠理謝清海在7月6日出手增持47.2萬股惠理，每股平均價5.977元，持股升至27.92%。雖然數額未必具代表性，但金手指向來無寶不落，最經典是2015年5月趁「基金互認」的消息，以每股15.82至16.34元，大手減持9,800萬股惠理，套現近16億元，不久之後就是「大時代」崩盤，不可忽視其啟示性。

姑且留意謝先生會否進一步增持惠理，或許會跟著增加股票的倉位！

實彈練習（二）

大同機械（118）完成由關連人士認購新股份之關連交易，以及清洗豁免。根據通告，控股股東鄧燾、鄧愚家族通過直接和間接認購合共1.45億股，佔擴大後已發行股本的16.82%，每股認購價為0.55元，集資淨額約7,680萬元。

認購完成前，控股股東直接及間接持有股權約42.68%，完成後持股增至52.32%，擁有絕對控股。不難判斷，股東忽然大手認購股份，主要有兩方面的可能，一是估值極低殘，一是行業或公司最壞情況已過去，先看估值，去年大同的資產淨值為1.51元，現價相當於0.4倍左右，至少不能稱之為貴。

業績方面，確實有見到曙光的迹象。翻看大同往績，簡直不堪入目，由2014年起已蝕三年，直至2017年才扭虧。假如今後公司保持盈利的話，對應0.4倍市帳率，肯定是至抵價。2017年公司收入增長16.7%至24.47億元，純利由蝕3.03億元轉為賺2,728.4萬元，毛利率升至16.7%，按年增加2.4個百分點；核心EBITDA由蝕約2,700萬元轉為賺約9,200萬元。

其中，機械製造業務的進步最大，收入由9.03萬元增至7.18萬元，經營利潤為5,200萬元，而上年蝕2.36億元。年報上解釋，公司過去一年重整資源，重新布局，通過對注塑機兩大基地產品的重新布局和調整，使現有資源得到更有效的利用，提高了總體產能，加上來自注塑機的銷售大幅增加，令業務實現虧轉盈。

管理層提及公司的機械業務專注在行業專用的機器上，例如汽車和家電；另還有一些小眾市場，如生產運輸載車輛的履帶和供電網絡的絕緣子，均獲得客戶青徠。

港股之中，震雄集團（57）較有可比性，亦有類似的復甦訊號。截至2017年9月底的中期業績，震雄多賺2.1倍至6,596.2萬元，收入增加22.1%至8.7億元。究其原因，汽車行業大旺，令兩板式大型注塑機的銷量接近翻倍，推動業績平穩向上。

初步看，復甦的可持續性是最不確定因素，但考慮到增持行動意味大股東看好公司未來前景，畢竟他們在行內打滾多年，掌握訂單及周期狀況，可彌補行外人對資訊不足的問題。最近特朗普搞搞震，大同也殃及池魚，股價由最高0.86元插水至0.62元，回調幅度接近三成，或許是個千載萬逢的切入點。